国内一季度重点项目中江苏国信大丰850MW、三峡大丰800MW项目已开工，且第二轮7.65GW竞配项目陆续启动前期工作招标；广东帆石二用海变更申请进行公示、帆石一/青州五/青州七项目均已正式开工、三山岛海风柔直工程全面开工；
叠加国内其他重点项目招标、建设节奏有序进行，2025年交付量有望明显提升。
出货地区结构拆分：根据金风科技2024年业绩演示材料，2024年全球风电装机的增长大多数来源于于中国大陆市场85.5GW的强劲装机，占全球装机的70%，并超过第二大市场美国（5.4GW）80GW；2024年巴西新增风电装机容量保持全球第三，其2024年装机容量达4.2GW。全球前十五的风电整机厂商中，中国企业占了三分之二的份额。
据中国风电行业协会统计，2024年金风科技、远景能源、运达股份、明阳智能几家大厂的出口新增达到5.19GW，大多分布在在巴西、南非、乌兹别克斯坦、沙特阿拉伯等地区，受本次关税影响较小。
①广东：根据风电头条消息，阳江海域帆石一、青洲五、青洲七等3个海风项目进入同期施工阶段，总装机容量达3GW。今年阳江共有9个海上风电项目入选《阳江市2025年重点建设项目计划表》，规划总装机容量共计5000MW，其中，阳江帆石一、青洲五、青洲七等3个海上风电项目规划总装机容量达3000MW。预计2026年“三大项目”全面投产后，将加速广东实现“十四五”新增风电装机容量2000万千瓦的目标。
②江苏：根据天津港航工程有限公司公众号，国信大丰850MW海风项目(标段I)全面开工。该项目离岸约33千米，合同造价13.7亿元，包含大丰H1#与H2#两个风场，包括59台8.5MW风电机组的基础制作、施工及风机安装，总装机容量500MW。
③浙江：根据风芒能源，浙江省发改委发布关于《浙江省扩大有效投资“千项万亿”工程2025年重大建设项目实施计划项目表》的通知。通知涉及海上风电项目20个，总规模约8.1GW。业主涉及金风科技、远景能源、运达股份、华能、华润、中能建等。
④福建：根据风电头条，福建2.4GW海上风电竞配结果出炉，整体进展顺利，潜在的深远海示范性储备项目，保证海上风电的延续性。
2024年以来，中央以“破内卷、促公平、提质量”为主线，密集出台政策防控各个行业出现的“内卷”问题。2024年7月，中央首次提出“防止内卷式恶性竞争”，随后明确将“综合整治内卷式竞争”列为重点任务。风电行业为防“内卷”开始调整策略，注重研发技术和成本控制，以提升产品竞争力。政府也加大了对行业的扶持力度，带领企业合理定价，避免恶性竞争。评标不再唯低价论，正在改变行业的竞争态势。
从历史中标价格来看，根据风电头条，2020年一般风电项目（含塔筒）中标价格4000元/kW上下。到了2025年2月底，陆上风电含塔筒最高中标均价2360元/kW，不含塔筒最高中标均价1775元/kW；海上风电含塔筒中标均价2910元/kW。短短4年左右的时间，风电设备中标价格几乎被“腰斩”。这种“无底线”的“内卷式”竞价任其发展，不仅挤压风电整机商的利润，还引发整个风电产业链上下游企业大面积亏损，甚至有可能造成风机厂商为了节省本金而让产品存在安全隐患。
若企业盈利水平下滑乃至出现亏损状况，将不可避免地对研发投入产生不良影响，进而对风电领域的技术创新与产品创新造成限制，最终可能对风电产业的高水平质量的发展产生阻碍和停滞。这种技术进步的停滞在极端天气频发的海上风电开发过程中愈发变得危险。根据风电头条，2024年海南台风事故中，部分企业因未及时升级抗台控制管理系统，导致设备损失率比采用智能偏航技术的风电场高出约47%。
行业多个方面数据显示，研发投入强度每下降1个百分点，风机设备故障率大约上升1.2个百分点，而运维成本会增加0.8元/度。
为制止恶性竞争，2024年10月，中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）秘书长秦海岩组织12家风电整机商（包括金风科技、远景能源、运达能源、明阳智能、三一重能、东方电气、电气风电、中国中车、中船海装、联合动力、华锐风电、兴蓝风电）签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》（下称“自律公约”），根据自律公约的规定，风电设备制造类企业无正当理由，不得以低于其自身成本的价格销售产品或提供服务。
根据风电头条，以国家电投集团为代表的央国企开发商，已经在风电项目招投标策略做出了调整，以有效投标人评标价格的算术平均数再下浮5%作为评标基准价。当企业报价低于或等于评标基准价时，得满分；当企业报价高于评标基准价5%以内(含5%)的，每高1%在满分的基础上扣0.4分；评标价格高于评标基准价5%以上部分，每高1%扣0.8分，直到扣完为止。这一规则使投标价区间从1386元/千瓦至1720元/千瓦，平均报价较历史低位回升20%以上，有效遏制了恶性低价竞争的发展态势。
风电低价中标终将成为历史，中国的风电项目在招标过程中，通过价格+技术+服务的三维评标体系，可实现设备价格合理回升与技术创新的良性循环。这有望带动风电行业从单纯的价格竞争转向更高质量、高技术上的含金量的服务竞争。业主方对技术的重视，促使企业加大研发投入，逐步推动产业升级。未来，那些可提供更高效、更可靠、更智能化解决方案的企业，将在市场中占据有利地位。
2.“深海科技”带来的内需催化。《2025年政府工作报告》全文发布，首次将“深海科技”纳入政府工作报告中。文中提到发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。
投资主线核心关注搭载“两海”东风以及产值抗通缩属性，例如整机及零部件中具备大兆瓦生产能力、积极地推进深远海部署及海外客户占比较高的厂商。
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：于鑫（登记编号：A03）
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